Cosa Succede Quando un Prestito P2P Va in Default: il Caso Vibroedil

Ogni piattaforma di crowdlending in Europa pubblicizza cosa farà se un debitore smette di pagare. Il collaterale verrà escusso. Un fondo di accantonamento interverrà. Una squadra di recupero si metterà al lavoro. Quasi nessuna di loro Le mostra come è andata l’ultima volta che è successo davvero, che è l’unica versione che vale la pena leggere.

Questa guida ripercorre un default reale dall’inizio alla fine: un prestito da €150.000 a un’azienda italiana chiamata Vibroedil, finanziato attraverso Maclear ad aprile 2025 e insolvente entro luglio. Lo confrontiamo poi con il recupero su altre quattro piattaforme europee, dove gli esiti vanno dal rimborso integrale al denaro ancora congelato dopo due anni. Per sapere quanto spesso avvengono i default, anziché cosa succede dopo, veda la nostra pagina sui tassi di default.

📊 Scelta dell’Editore CrowdIndex: Maclear si classifica #1 delle 19 piattaforme europee che monitoriamo, con rendimenti realizzati dal 14,5% al 14,9% e un solo default in tre anni di attività di prestito. Il caso qui sotto è quel default, raccontato per intero, comprese le parti che non fanno una bella figura alla piattaforma. Legga la carta della piattaforma → | Visiti Maclear →

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TL;DR

• Un default P2P è un processo, non un evento: ritardo nel pagamento, default formale, escussione, recupero, e poi o il rimborso o una perdita cancellata a bilancio. Il denaro si muove alla velocità dei tribunali, cioè mesi e spesso anni.
• Vibroedil S.R.L. ha preso in prestito €150.000 attraverso Maclear ad aprile 2025 e ha presentato istanza di insolvenza il 22 luglio 2025. Ora si trova in liquidazione giudiziale, procedura 37/2025 presso il tribunale di Ancona [source: Portale dei Creditori].
• Maclear ha informato gli investitori a ottobre 2025, circa tre mesi dopo, e il prestito è stato contrassegnato come interamente rimborsato a novembre 2025. Il denaro proveniva dai fondi personali dei fondatori, non dal collaterale e non dal fondo di accantonamento [source: Maclear-full §17].
• Quell’esito è al tempo stesso raro e incompleto. Gli investitori non hanno perso nulla, cosa che in questo settore non accade quasi mai, ma la catena di protezione pubblicizzata non è comunque mai stata eseguita contro un debitore in default.
• Il contrasto è netto. Ad agosto 2026, EstateGuru ha il 64,9% del proprio portafoglio in recupero, Mintos il 28,8%, e Reinvest24 ha i prelievi congelati dal 2024. Lì il recupero si misura in anni, ed è costato a EstateGuru €1,7 milioni di denaro proprio nel solo 2025.
• Regola pratica: giudichi una piattaforma da come è andato il suo ultimo default, non da ciò che il suo marketing promette sul prossimo.

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1. Le Cinque Fasi di un Default P2P

La parola “default” nasconde una sequenza, e conoscere quella sequenza Le dice dove si trova davvero il Suo denaro in ogni momento.

Fase uno, ritardo nel pagamento. Un debitore salta una scadenza di interessi. La maggior parte delle piattaforme concede un periodo di tolleranza da 7 a 30 giorni e in quel periodo non comunica nulla. Alcune, Maclear inclusa, continuano a pagare gli investitori con puntualità attingendo a un fondo di accantonamento mentre il debitore si mette in pari, così dal lato dell’investitore sembra che non sia successo assolutamente nulla [source: Maclear provision fund documentation].

Fase due, default formale. La piattaforma dichiara il prestito non recuperabile alle condizioni ordinarie. Le soglie di attivazione vanno da 30 giorni di ritardo a 180, ed è una delle ragioni per cui i tassi di default di piattaforme diverse non sono confrontabili. È una decisione contabile, non giuridica, e finora non si è mosso alcun denaro.

Fase tre, escussione. La piattaforma, che di norma agisce come agente del collaterale per tutti gli investitori di quel prestito, avvia procedimenti legali sulla garanzia. Qui i tempi smettono di essere una decisione della piattaforma: l’immobile va valutato, un tribunale deve autorizzare la vendita, devono presentarsi degli acquirenti. Se il debitore è entrato in insolvenza, la piattaforma smette di essere un finanziatore e diventa un creditore fra tanti, in una fila stabilita dalla legge nazionale.

Fase quattro, recupero. Il denaro rientra a rate nell’arco di trimestri e anni, al netto di spese legali, spese di escussione, commissioni di intermediazione e costi di mantenimento dei beni sequestrati. Di solito il capitale torna prima degli interessi, e spesso per il periodo di attesa non arriva alcun interesse.

Fase cinque, risoluzione. O gli investitori vengono resi integri, oppure l’ammanco diventa una perdita di capitale realizzata: l’unico dato che descrive quanto ha perso davvero, e quello che le piattaforme pubblicano meno spesso.

Il caso Vibroedil è insolito perché ha saltato del tutto le fasi tre e quattro. Capire perché è la parte interessante.

2. La Cronologia Vibroedil

Due dettagli di quella tabella meritano attenzione, e puntano in direzioni opposte.

Il primo è l’intervallo di tre mesi fra l’istanza di insolvenza e la comunicazione. In Italia un’istanza di insolvenza è un atto pubblico dal giorno in cui viene depositata. Gli investitori che detenevano quel prestito non avevano alcun modo di sapere, in quei mesi, che il loro debitore era entrato in una procedura giudiziaria, e un investitore ragionevole, sapendolo, avrebbe potuto prendere decisioni diverse altrove nel proprio portafoglio. Qualunque sia stata la ragione interna, tre mesi sono troppi.

Il secondo è il finale. In un settore in cui l’esito abituale dell’insolvenza di un debitore è un’attesa pluriennale e un recupero parziale, i fondatori di Maclear hanno pagato il prestito di tasca propria. Non abbiamo trovato un’altra piattaforma europea in cui sia successo.

3. Cosa Mostra il Registro Italiano

Ecco un dettaglio che non abbiamo visto riportato altrove, ed è la parte di questo caso su cui un investitore dovrebbe soffermarsi.

Il bilancio depositato da Vibroedil per l’esercizio 2024 mostra ricavi per €6.372.229 e una perdita netta di €1.911.786 [source: Italian company registry data, VAT 00681300422]. Si tratta di un’azienda che perde circa trenta centesimi per ogni euro di fatturato, nell’anno immediatamente precedente a quello in cui ha preso in prestito €150.000 a un tasso a doppia cifra e ha poi presentato istanza di insolvenza entro tre mesi dall’erogazione.

Vogliamo essere precisi su cosa questo dimostra e cosa non dimostra. Le società italiane depositano il bilancio annuale alcuni mesi dopo la chiusura dell’esercizio, e non possiamo confermare da fonti pubbliche se il deposito del bilancio 2024 fosse disponibile il giorno in cui il progetto è stato pubblicato, ad aprile 2025. Quindi questa non è una prova che Maclear abbia pubblicato dati che sapeva essere smentiti. È la prova di qualcosa di più circoscritto e comunque importante: il debitore era già fortemente in perdita, e il deterioramento sfociato nell’istanza di insolvenza di luglio era già in corso mentre il prestito veniva proposto agli investitori retail come un progetto PMI finanziato e garantito da collaterale.

A questo si affianca una critica più ampia. Il recensore tedesco re:think P2P ha documentato discrepanze fra le cifre mostrate sulle pagine di progetto di Maclear e i dati dei registri ufficiali per diversi debitori, incluso questo, e ha pubblicato quei confronti in dettaglio. Maclear contesta parti di quella ricostruzione [source: re:think P2P, May and June 2026, summarised in Maclear-full §18]. Non abbiamo riprodotto in modo indipendente ogni affermazione di quell’inchiesta, e non ripetiamo i moltiplicatori specifici che vi vengono citati. Quello che diciamo è la versione pratica: i dati finanziari dei debitori pubblicati da una piattaforma sono materiale di marketing finché un revisore non li ha firmati, e su nessuna piattaforma europea di crowdlending un revisore li ha firmati.

4. Chi Ha Pagato Davvero, e Perché è Importante

La protezione pubblicizzata da Maclear ha due componenti, e il caso non ne ha messa alla prova nessuna delle due.

Il fondo di accantonamento si alimenta con il 2% delle commissioni che Maclear stessa incassa sui progetti finanziati e sulle transazioni del mercato secondario. Il suo compito è continuare a pagare agli investitori gli interessi con puntualità quando un debitore è temporaneamente in ritardo. È uno strumento per livellare i flussi di cassa, non un’assicurazione sul capitale, e la piattaforma stessa lo dichiara [source: Maclear provision fund documentation].

La struttura dell’agente del collaterale è la protezione del capitale. Maclear detiene la garanzia per conto di tutti gli investitori di un prestito ed è autorizzata a escuterla in loro nome. È il meccanismo a cui il marketing fa riferimento quando dice che i prestiti sono garantiti da collaterale [source: Maclear collateral agent documentation].

Nell’unico default finora, non è stata usata nessuna delle due. I fondatori hanno saldato il prestito personalmente. Questo significa che il meccanismo di escussione non è mai entrato in funzione: nessuno sa quanti mesi richieda, quale percentuale del credito restituisca, quali siano i costi legali, o se funzioni del tutto quando il debitore si trova dentro una liquidazione giudiziale italiana con altri creditori davanti in fila. Un pagamento personale che ha coperto €150.000 una volta non è la prova di un sistema in grado di coprire dieci default contemporaneamente su un portafoglio da €99,6 milioni [source: Maclear-full §6, §18].

La responsabilità dimostrata è reale e va riconosciuta. La prova che il sistema del collaterale funzioni manca ancora. Entrambe le affermazioni sono vere, e qualsiasi recensione che Le dia solo una delle due Le sta vendendo qualcosa.

5. Quanto Costa Davvero l’Escussione, Quando Viene Attivata

Per la versione di questa storia in cui l’escussione del collaterale viene davvero attivata, guardi EstateGuru, che sta smaltendo il più grande portafoglio deteriorato del crowdlending europeo.

Nel corso della sua storia, EstateGuru ha recuperato quasi il 100% del capitale sui prestiti andati in default, ma spesso con interessi ridotti o del tutto assenti per il periodo di attesa, e il periodo di attesa è il vero punto. La piattaforma ha restituito in totale circa €70 milioni di capitale, di cui €7,5 milioni nel 2025 e €6,3 milioni nel primo semestre 2026 [source: EstateGuru recovery update, mid-2026]. Sul portafoglio tedesco, un aggiornamento di marzo 2026 ha descritto l’anno che verrà come una gestione strutturata del deteriorato più che come una normalizzazione, con l’escussione per via giudiziaria come collo di bottiglia e sette prestiti risolti nei dodici mesi precedenti.

L’escussione è anche costosa. Nel 2025 EstateGuru ha speso €1,7 milioni di fondi propri in attività di recupero, fra spese legali, spese di escussione, commissioni di intermediazione, presa in carico del collaterale, assicurazioni e amministrazione delle procedure fallimentari [source: EstateGuru, 2025 recovery reporting]. È questo il cartellino del prezzo dietro la frase “escutiamo il collaterale per Suo conto”, ed è il motivo per cui una piattaforma con un bilancio sottile e un grande portafoglio deteriorato è più debole di quanto suggeriscano le garanzie sui singoli prestiti.

Ad agosto 2026, il 64,9% del portafoglio di EstateGuru è in recupero [source: P2P Empire, August 2026]. Quegli investitori non stanno perdendo tutto. Stanno aspettando, in alcuni casi dal 2022.

6. Cinque Piattaforme, Cinque Finali Diversi

Cinque piattaforme, una sola classe di attivo, ed esiti che vanno dal rimborso integrale entro quattro mesi al denaro inaccessibile per oltre due anni. La licenza non predice tutto questo. Mintos detiene lo status regolamentare più solido del gruppo, una licenza di società di investimento MiFID II, e porta comunque il secondo portafoglio deteriorato più grande della tabella. Reinvest24 era autorizzata quando sono iniziati i suoi problemi.

I dati nazionali concordano. Le piattaforme italiane hanno dichiarato tassi di default dallo 0,65% al 32,43% sulle erogazioni 2024, con un unico regolatore e un unico corpo di regole [source: POLIMI Osservatorio Crowdinvesting, July 2026], e un barometro di settore francese ha rilevato che dal 20% al 25% dei progetti di crowdfunding immobiliare si trova in procedura di insolvenza [source: Forvis Mazars and France FinTech, March 2026]. A separare questi esiti è la qualità della selezione del credito, non la categoria di licenza.

7. Cosa Significa per il Suo Denaro

Quattro cose ne discendono, e sono il guadagno pratico di leggere il resoconto di un default anziché una pagina di marketing.

Chieda cosa è successo nell’ultimo default, e si faccia dare una data. Una piattaforma che non sa indicarne uno o non presta da abbastanza tempo perché i default emergano, oppure non glielo sta dicendo. Entrambe sono risposte utili, ed è la domanda a cui le piattaforme rispondono con maggiore riluttanza.

Consideri un fondo di accantonamento una funzione di flusso di cassa, non un’assicurazione. Livella gli interessi. Non garantisce il Suo capitale, e nessuna piattaforma europea dichiara un fondo abbastanza grande per farlo.

Dia per scontato che l’escussione richieda anni, e metta a prezzo quel ritardo. Anche nei casi di recupero quasi integrale di EstateGuru, gli investitori hanno atteso l’esito di procedure giudiziarie con interessi minimi o nulli in maturazione. Un prestito al 12% che Le restituisce il capitale dopo tre anni di silenzio ha prodotto un rendimento vicino allo zero.

Diversifichi a livello di singolo prestito, non solo di piattaforma. Il fallimento di un debitore da €150.000 è sopportabile se è una posizione su cinquanta, non se è una su cinque. La nostra guida su come costruire un portafoglio P2P diversificato indica il numero di posizioni che rende tutto questo possibile, e le piattaforme che sono fallite tratta il rischio distinto che sia la piattaforma stessa a saltare.

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🥇 Scelta dell’Editore: Maclear La nostra #1 di 19 piattaforme europee: rendimenti realizzati dal 14,5% al 14,9%, oltre €99,6 milioni finanziati per più di 35.000 investitori, e un solo default in tre anni, rimborsato integralmente agli investitori. Le riserve oneste, tutte trattate qui sopra e nella nostra recensione completa: la supervisione è quella di un’organizzazione svizzera di autoregolamentazione e copre i soli doveri antiriciclaggio, non è una licenza ECSP dell’UE e non è MiFID II; non esiste alcuno schema di compensazione degli investitori; il bilancio 2023 è stato pubblicato con 14 mesi di ritardo e senza revisione, mentre quello 2024 manca ancora; la catena di escussione del collaterale non è mai stata testata; e la CNMV spagnola ha inserito la società fra le entità non autorizzate a maggio 2026, un avviso e non una sanzione. Il centro assistenza di Maclear indica un bonus di benvenuto da €15 per un primo investimento di €50 o più entro sette giorni, più un premio separato da €30 ogni €500 investiti [source: Maclear-full §6, §15, §18]. Legga la nostra recensione completa → | Visiti Maclear → Informativa sulle affiliazioni: potremmo guadagnare una commissione se Lei apre un conto attraverso questo link, senza alcun costo per Lei. Questo non influisce sulla nostra classifica, che è editoriale. Veda la nostra metodologia.

FAQ

Cosa succede al mio denaro quando un debitore P2P va in default?

Nell’immediato non si muove nulla. La piattaforma dichiara il prestito in default, poi avvia l’escussione sulla garanzia esistente, di norma in qualità di agente del collaterale per ogni investitore di quel prestito. Il Suo capitale resta immobilizzato per tutto il periodo, e il recupero arriva a rate, al netto dei costi legali e di escussione. Il capitale viene normalmente rimborsato prima degli interessi, e gli interessi del periodo di attesa spesso vengono persi del tutto. Sui più grandi portafogli deteriorati d’Europa questo processo dura da tre anni e non è finito.

Gli investitori Maclear hanno perso denaro con il default Vibroedil?

No. Il prestito da €150.000 è stato contrassegnato come interamente rimborsato a novembre 2025, circa quattro mesi dopo l’istanza di insolvenza di Vibroedil. La parte insolita è da dove è arrivato il denaro: i fondatori lo hanno saldato personalmente, anziché escutere il collaterale costituito in pegno o attingere al fondo di accantonamento. Gli investitori sono stati resi integri, e il meccanismo di recupero pubblicizzato resta non testato [source: Maclear-full §17, §18].

Quanto tempo richiede il recupero di un prestito P2P in Europa?

Anni, una volta che entrano in gioco i tribunali. EstateGuru, che gestisce il più grande programma di gestione del deteriorato del settore, ha descritto il 2026 come un altro anno di recupero strutturato più che di normalizzazione, e ha risolto sette prestiti tedeschi nell’arco di dodici mesi. Chi Le indica tempi di recupero nell’ordine delle settimane sta descrivendo un ritardo di pagamento, non un default.

Il collaterale mi garantisce di riavere il mio denaro?

Migliora la Sua posizione senza garantire un esito. Il collaterale dà alla piattaforma un diritto legale su un bene specifico, ma quel diritto va fatto valere davanti a un tribunale nazionale, a un costo, e in fila dietro ad altri creditori se il debitore è insolvente. Nel 2025 EstateGuru ha speso €1,7 milioni di fondi propri in escussioni. La domanda giusta non è se un prestito sia garantito da collaterale, ma se la piattaforma abbia mai escusso un collaterale e quanto abbia recuperato.

Il default di un debitore è la stessa cosa del crollo di una piattaforma?

No, e confondere le due cose porta a decisioni sbagliate. Il default di un debitore è un singolo prestito che entra in una procedura legale mentre la piattaforma continua a operare, cosa normale nell’attività di prestito. Il crollo di una piattaforma mette l’intero Suo saldo fuori portata a prescindere da come vanno i prestiti, come è accaduto nei fallimenti estoni del 2020. Diversificare fra prestiti protegge dal primo rischio; solo diversificare fra piattaforme protegge dal secondo.

Cosa leggere dopo

• Is Maclear Safe - l’analisi completa dei rischi della piattaforma in cima alla nostra classifica, incluso l’avviso CNMV e la lacuna sulla revisione contabile.
• P2P Platforms That Failed - cosa succede quando a fallire è la piattaforma, e non il debitore.
• Are P2P Investments Safe - il quadro generale sulla sicurezza che sta dietro le regole della sezione 7.
• Diversified P2P Portfolio - il numero di posizioni che rende sopportabile un singolo default.
• Maclear Review 2026 - la recensione completa della piattaforma: rendimenti, prodotto e onboarding.
• Safest P2P Platforms Europe - come si classificano le 19 piattaforme che monitoriamo sulla protezione anziché sul rendimento.