I tassi di insolvenza del prestito P2P in Europa

Non esiste un tasso di insolvenza ufficiale europeo per il prestito P2P. Nessun regolatore ne pubblica uno, e le piattaforme che pubblicano delle cifre non stanno misurando la stessa cosa. Questa pagina mostra che cosa divulga realmente ciascuna delle 19 piattaforme che monitoriamo, la mette a confronto con i due dataset nazionali che più si avvicinano a una fonte indipendente, e spiega perché i numeri che si trovano altrove raramente significano ciò che sembrano significare.

Perché i tassi di insolvenza non sono confrontabili tra piattaforme

Quattro cose diverse vengono chiamate “tasso di insolvenza”, e le piattaforme scelgono quella che le mette nella luce migliore:

• In ritardo (overdue). Un pagamento è in ritardo, spesso conteggiato solo oltre i 60 o i 90 giorni. Potrebbe comunque essere saldato integralmente.
• Insolvenza (default). Il prestito viene formalmente dichiarato non recuperabile alle condizioni normali. Ogni piattaforma fissa la propria soglia, che va dai 30 ai 180 giorni di ritardo.
• In recupero. L’escussione è iniziata, di norma sulla garanzia reale. Il denaro può rientrare, in parte, dopo anni.
• Perdita di capitale realizzata. La pratica è chiusa e gli investitori restano definitivamente in perdita. È l’unica cifra che descrive quanto un investitore ha effettivamente perso, ed è quella pubblicata meno spesso.

Una piattaforma che dichiara “0% di insolvenze” mentre tiene il 20% del proprio portafoglio in recupero non sta mentendo: sta scegliendo il denominatore più vantaggioso. Quando confronta due piattaforme, verifichi sempre quale dei quattro dati viene citato, e su quale periodo.

Gli obblighi di buyback nascondono del tutto il quadro sottostante. Sui marketplace in cui l’originator del prestito riacquista i prestiti in ritardo, l’investitore non vede alcuna insolvenza finché non è l’originator stesso a saltare. Il cluster di crolli del 2020 e i fallimenti di originator del 2022 sui marketplace più grandi hanno funzionato entrambi così: anni di statistiche apparentemente pulite, poi un salto improvviso. Una garanzia di buyback trasferisce il rischio di credito all’originator, non lo elimina.

Le piattaforme giovani si mettono in buona luce per costruzione. Una piattaforma di tre anni con un portafoglio in crescita ha la maggior parte dei prestiti ancora entro la scadenza. Le insolvenze emergono nella fase finale del ciclo, quindi un tasso basso su un portafoglio giovane e in rapida crescita non dice quasi nulla.

Che cosa divulgano realmente le 19 piattaforme che monitoriamo

Il barometro qui sopra è costruito interamente sulle nostre recensioni delle piattaforme. Due risultati spiccano.

Nove piattaforme su diciannove non pubblicano alcun dato su insolvenze o recuperi. Né un valore alto, né uno basso: nulla. Tra queste ci sono piattaforme che promuovono rendimenti a due cifre agli investitori retail. In un settore in cui il quadro ECSP avrebbe dovuto alzare gli standard di divulgazione, il silenzio resta la risposta più comune.

Tra quelle che pubblicano, la dispersione è enorme. Da un lato InRento dichiara zero insolvenze su 177 progetti completati in cinque anni, e Crowdpear dichiara zero perdite per gli investitori in tre anni, con recuperi dimostrati nella pratica. Dall’altro EstateGuru ha il 60,2% del proprio portafoglio prestiti in recupero, il carico più alto tra le piattaforme autorizzate ancora operative, e Reinvest24 ha di fatto l’intero portafoglio in recupero, con i prelievi congelati dal 2024 e allerte da parte di tre regolatori nazionali.

Tra questi due estremi si collocano le piattaforme che vale la pena studiare, perché pubblicano entrambi i lati del bilancio. Capitalia divulga una perdita di capitale realizzata dell’1,18% insieme al 12,9% in recupero, che è il formato che ogni piattaforma dovrebbe adottare: quanto è stato effettivamente perso e quanto è ancora in gioco. Profitus dichiara un rapporto di prestiti non-performing dell’1,83% con zero perdite per gli investitori a oggi. Maclear dichiara una singola insolvenza da 150.000 €, circa lo 0,15% del volume finanziato, rimborsata integralmente agli investitori.

Una voce merita un’avvertenza più che un numero. La dichiarazione di zero perdite di Debitum è contestata e la piattaforma è stata oggetto di un’indagine indipendente nel 2026: mostriamo la cifra con un asterisco invece di ripeterla come un fatto.

I due dataset nazionali che più si avvicinano a una fonte indipendente

Non esiste alcuna statistica sulle insolvenze a livello UE. I rapporti di mercato dell’ESMA coprono volumi, composizione degli investitori e attività transfrontaliera, ma non la performance dei prestiti. Due paesi colmano in parte questa lacuna.

Italia. L’Osservatorio Crowdinvesting del Politecnico di Milano (POLIMI) raccoglie i tassi di insolvenza autodichiarati dalle piattaforme italiane. Nell’11° report, presentato a luglio 2026, i tassi dichiarati andavano dallo 0,65% al 32,43% per i prestiti erogati nel 2024 e dal 6,51% al 37,65% per quelli erogati nel 2025. Qui contano due cose. La prima è il tetto massimo: il fatto che un terzo delle erogazioni 2025 di una piattaforma risulti in insolvenza non è un errore di arrotondamento, è un modello di underwriting che non funziona. La seconda è la dispersione: una differenza di cinquanta volte tra la piattaforma migliore e quella peggiore nello stesso paese e sotto la stessa regolamentazione indica che la licenza dice molto poco sulla qualità del credito. Lo stesso report mostra il mercato italiano in contrazione del 36,8% su base annua, a 164,19 milioni di €, con i portali autorizzati scesi da 42 a 37.

Francia. Il barometro del crowdfunding 2025 di Forvis Mazars e France FinTech, pubblicato a marzo 2026, riporta che dal 20 al 25% dei progetti di crowdfunding immobiliare si trova in procedura di insolvenza e che un progetto su due mostra difficoltà significative. L’immobiliare ha rappresentato il 47,9% della raccolta francese del crowdfunding nel 2025, quindi non si tratta di un segmento marginale. Il barometro è un’indagine di settore e non una segnalazione di vigilanza, e copre 51 piattaforme con stime per chi non ha risposto, ma è compilato da un revisore e non dalle piattaforme stesse.

Nel complesso il quadro è coerente: nel segmento immobiliare dell’Europa meridionale e occidentale le difficoltà a livello di progetto viaggiano su valori a due cifre, e le cifre principali comunicate a livello di piattaforma spesso non lo riflettono.

Come leggere la divulgazione delle insolvenze di una piattaforma

Cinque domande che distinguono una divulgazione reale da un numero di marketing:

1. Quale metrica, su quale periodo, su quale denominatore? Percentuale sui prestiti, sul volume o sul portafoglio attualmente in essere? Sull’intera storia o sugli ultimi dodici mesi?
2. La perdita di capitale realizzata è pubblicata separatamente dal recupero? Se esiste un solo numero, è quasi sempre quello più vantaggioso.
3. Quanto è vecchio il portafoglio prestiti, ed è in rapida crescita? Un portafoglio in rapida crescita diluisce meccanicamente il tasso di insolvenza.
4. Esiste un obbligo di buyback, e chi lo garantisce? Se l’originator è una parte correlata alla piattaforma, la garanzia vale quanto il gruppo che le sta dietro.
5. Che cosa è successo nell’ultima insolvenza reale? Il marketing promette l’escussione della garanzia. La domanda utile è se quell’escussione sia mai stata messa alla prova, quanto tempo ha richiesto e quanto è rientrato.

Quest’ultima domanda è quella a cui le piattaforme rispondono meno volentieri, ed è anche quella che predice meglio i risultati per gli investitori.

Domande frequenti

Qual è il tasso di insolvenza medio del prestito P2P in Europa? Non esiste una media europea attendibile, e qualsiasi cifra citata come tale andrebbe trattata con sospetto. Nessun regolatore dell’UE pubblica dati sulla performance dei prestiti, e le piattaforme usano definizioni incompatibili. I dati indipendenti più vicini arrivano dall’Italia, dove i tassi di insolvenza dichiarati andavano dallo 0,65% al 32,43% sulle erogazioni 2024 e dal 6,51% al 37,65% su quelle 2025 (POLIMI Osservatorio, luglio 2026). La dispersione conta più di qualsiasi media se ne possa ricavare.

Quali piattaforme P2P europee hanno i tassi di insolvenza più bassi? Tra le 19 piattaforme che monitoriamo, InRento dichiara zero insolvenze su 177 progetti in cinque anni, Crowdpear dichiara zero perdite per gli investitori in tre anni e PeerBerry dichiara otto anni senza perdite, incluso il rimborso integrale dei prestiti colpiti dalla guerra in Ucraina. Maclear dichiara una singola insolvenza pari a circa lo 0,15% del volume finanziato, rimborsata integralmente. La lunghezza del track record conta: uno zero su tre anni di dati è una prova più debole di uno zero su otto.

Una garanzia di buyback mi protegge dalle insolvenze? Sposta il rischio, non lo elimina. Con un obbligo di buyback l’originator del prestito riacquista i prestiti che vanno in ritardo, quindi Lei non vede alcuna insolvenza finché non è l’originator stesso a non poter più pagare. Quando gli originator sono falliti nel 2020 e nel 2022, gli investitori sui marketplace sostenuti dal buyback sono passati da portafogli apparentemente puliti a fondi congelati nel giro di poche settimane. Verifichi chi c’è dietro la garanzia e se quel soggetto è indipendente dalla piattaforma.

Perché così tante piattaforme non pubblicano dati sulle insolvenze? Perché nulla le obbliga a farlo. Il Regolamento ECSP impone obblighi di divulgazione sui singoli progetti e un Key Investment Information Sheet standardizzato, ma non richiede alle piattaforme di pubblicare la performance dei prestiti a livello di portafoglio. Nove delle 19 piattaforme che monitoriamo non pubblicano nulla, il che è legale ed è comunque un’informazione.

Qual è la differenza tra tasso di insolvenza e tasso di recupero? Un tasso di insolvenza indica quanta parte del portafoglio ha smesso di pagare. Un tasso di recupero indica quanta parte di essa si sta cercando di recuperare attraverso l’escussione, di norma sulla garanzia. Nessuno dei due dice quanto hanno perso gli investitori. Solo la perdita di capitale realizzata lo dice, e poche piattaforme la pubblicano. Capitalia è una di quelle che pubblica sia l’1,18% di perdita realizzata sia il 12,9% in recupero.

I tassi di insolvenza stanno salendo nel prestito P2P europeo? Gli indizi vanno in quella direzione nei segmenti in cui esistono dati. Le piattaforme italiane hanno dichiarato tassi di insolvenza più alti sulle erogazioni 2025 rispetto a quelle 2024, e il mercato italiano si è contratto del 36,8% su base annua. In Francia un progetto di crowdfunding immobiliare su due mostra difficoltà significative. Nel complesso i volumi mensili di finanziamento europei erano in calo di circa il 24% su base annua a maggio 2026. Contrazione e difficoltà crescenti di solito arrivano insieme.