Anbahnerrisiko: Wie Sie das Unternehmen hinter Ihrem Kredit beurteilen

Die meisten Menschen, die über einen europäischen P2P-Marktplatz investieren, glauben, sie leihen einem Kreditnehmer Geld und vertrauen dabei einer Plattform. Auf den meisten Plattformen stimmt beides nicht ganz. Zwischen Ihnen und dem Kreditnehmer sitzt ein drittes Unternehmen, der Kreditanbahner, und dessen Überleben entscheidet darüber, ob Sie Ihr Geld sehen. Dieser Leitfaden zeigt, wie Sie ihn identifizieren, seine Abschlüsse finden, die Zeilen lesen, auf die es ankommt, und ermitteln, wie viel Ihres Portfolios an einer einzigen Bilanz hängt.

TL;DR

• Auf einem Marktplatz ist Ihre Gegenpartei das Kreditunternehmen, das den Kredit ausgereicht hat, nicht die Plattform und in der Regel auch nicht der Kreditnehmer. Scheitert dieses Unternehmen, scheitert das Rückkaufversprechen mit ihm.
• Länderzahlen sind keine Diversifikation. PeerBerrys Update zu H1 2026 bietet Anlegern 30 Kreditanbahner der Aventus Group in 16 Ländern, und Aventus allein macht rund 80% bis über 83% des Kreditbuchs aus.
• Mehrere Plattformen, die wir verfolgen, beziehen 100% ihrer Kredite von Unternehmen, die denselben Personen gehören wie die Plattform. Das ist ein struktureller Interessenkonflikt, und keine Vertragsklausel behebt ihn.
• Die fünf Zeilen, die sich zu lesen lohnen, sind Eigenkapital, Verschuldungsgrad, Profitabilität, ob einzelne Kreditgesellschaften gesondert ausgewiesen werden, und wer die Prüfung unterschrieben hat.
• Regulierung beseitigt dieses Risiko nicht. Das grösste laufende Anbahnerproblem, Nera Capital mit mehr als EUR 61 Millionen an gebundenem Anlegerkapital, besteht bei Mintos, der am besten lizenzierten Plattform am Markt.
• Die Alternative ist eine Plattform ohne Anbahnerebene, bei der Sie einem namentlich genannten Kreditnehmer direkt Geld leihen. Das ist unsere Redaktionsempfehlung, und wir benennen weiter unten deren eigene Lücken.

Die Dreierkette, und warum ausgerechnet das mittlere Glied bricht

Eine Marktplatz-Plattform verleiht in der Regel kein eigenes Geld. Ein Konsumkreditgeber in Polen, Kenia oder auf den Philippinen vergibt den Kredit zuerst aus eigenem Kapital und stellt anschliessend eine Forderung darauf ein, die Privatanleger finanzieren. Die Plattform ist das Schaufenster und die Zahlungsschiene. Der Anbahner behält die Kundenbeziehung und trifft die Kreditentscheidung.

Entscheidend ist, wo die rechtliche Verpflichtung liegt. Hört ein Kreditnehmer auf zu zahlen, kommt das Versprechen, das Ihre Position zurückkauft, vom Anbahner und aus dessen eigener Bilanz. Wie dieses Versprechen funktioniert und auf welche vier Weisen es in Europa gebrochen ist, legen wir in P2P Buyback Guarantee Explained dar. Dieser Artikel setzt dort an, wo jener endet: nicht bei dem, was das Versprechen sagt, sondern bei der Frage, wie Sie das Unternehmen beurteilen, das es abgibt.

Ihr Risiko ist damit ein Unternehmenskreditrisiko. Sie sind unbesicherter Gläubiger eines mittelgrossen Kreditunternehmens, zu einer Rendite von 10 bis 13%, ohne die Offenlegung, die ein Anleihegläubiger erhalten würde. Nicht zwangsläufig ein schlechtes Geschäft, aber ein anderes als das, was das Marketing der meisten Plattformen beschreibt.

Schritt eins: Benennen Sie die juristische Person

Notieren Sie den exakten Firmennamen, das Land der Registrierung und die Registernummer. Das klingt trivial, und genau hier bricht die meiste Prüfung zu früh ab, denn die Marke auf dem Kreditangebot ist häufig nicht das Unternehmen, das Ihnen das Geld schuldet.

Robocash zeigt die Lücke. Zu den Konsumentenmarken zählen Robocash in Spanien, UnaPay auf den Philippinen, im Januar 2024 ausgesetzt, und Digido. Der Schuldner ist in jedem Fall eine eigene juristische Person, und über allen steht der Konzern UnaFinancial, dessen alleiniger wirtschaftlich Berechtigter, Sergey Sedov, zugleich Gründer und Vorstandsvorsitzender der Plattform ist und UnaFinancial seit Juni 2024 führt.

Digido zeigt, warum es sich lohnt, dem Namen der Gesellschaft nachzugehen. Die Philippine Securities and Exchange Commission entzog Digido Finance Corp. im Mai 2025 die Registrierung und die Finanzierungslizenz wegen nicht genehmigter Filialtätigkeit und ordnete im März 2026 die dauerhafte Einstellung des Finanzierungsgeschäfts samt einer Busse von PHP 600.000 an. Das Unternehmen hat Rechtsmittel eingelegt, und der Betrieb läuft über eine Schwestergesellschaft, Fingertip Finance Corp. Wer nur die Marke verfolgt hätte, hätte weder den Lizenzentzug noch den Wechsel der Gesellschaft bemerkt.

Schritt zwei: Lesen Sie fünf Zeilen seiner Abschlüsse

Sobald Sie die Gesellschaft haben, suchen Sie nach eingereichten Jahresabschlüssen. Manche Anbahner veröffentlichen sie, die meisten nicht, und dieser Unterschied ist bereits der erste Datenpunkt. Fünf Zeilen tragen nahezu das gesamte Signal.

Eigenkapital. Der Puffer, der Kreditverluste auffängt, bevor Gläubiger betroffen sind, und Sie sind Gläubiger. Die Aventus Group hinter PeerBerry wies für das Geschäftsjahr 2025 ein Eigenkapital von EUR 225,68 Millionen aus, ein Plus von 47%, gegenüber einem Kreditportfolio von EUR 346,84 Millionen. Das ist ein für das Segment ungewöhnlich dickes Polster.

Verschuldungsgrad. Das Verhältnis von Fremd- zu Eigenkapital zeigt, wie viel geliehenes Geld auf diesem Polster liegt. Der geprüfte Abschluss 2024 von UnaFinancial weist rund 25,1x aus, gegenüber 11,3x im Jahr 2023. Das Unternehmen führt die Verschlechterung auf Währungsumrechnungsverluste zurück, die es als nicht realisiert bezeichnet. Was auch immer die Ursache ist: Ein Kreditgeber bei 25x hat wenig Spielraum, ein schlechtes Jahr aufzufangen.

Profitabilität, über mehr als ein Jahr. Aventus meldete für das Geschäftsjahr 2025 einen Nettogewinn von EUR 95,67 Millionen bei Zinserträgen von EUR 411,39 Millionen. UnaFinancial meldete für 2024 einen Nettogewinn von USD 0,6 Millionen bei einem Umsatz von USD 202,3 Millionen, eine Marge unter einem halben Prozent, die sich im ersten Halbjahr 2025 auf USD 5 Millionen verbesserte. Beide sind profitabel. Nur eines hat eine Marge, die einen Anstieg der Ausfälle überstehen würde.

Ob einzelne Kreditgesellschaften gesondert ausgewiesen werden. Ein Konzernabschluss kann eine schwache Tochtergesellschaft in einer starken Konsolidierung verbergen, und die Tochtergesellschaft ist das, wogegen Sie exponiert sind. Das Management von Robocash hat erklärt, dass mehr Einblick in die Zahlen einzelner Kreditgesellschaften nicht geplant ist: eine legitime unternehmerische Entscheidung und eine dauerhafte Grenze Ihrer Analyse.

Wer die Prüfung unterschrieben hat, und wann. UnaFinancial veröffentlicht geprüfte IFRS-Konzernabschlüsse, unterzeichnet von Grant Thornton. Die Hive Finance Group hinter Hive5 veröffentlicht geprüfte Abschlüsse, unterzeichnet von UAB Veritas Auditas. Die Creditstar Group AS, der dominierende Anbahner bei Lendermarket, veröffentlicht konsolidierte Geschäftsberichte und meldete im vierten Quartal 2024 einen Nettogewinn von EUR 5,9 Millionen. Am anderen Ende hat Loanch für genau eine seiner Kreditgesellschaften eine unterzeichnete Prüfung veröffentlicht.

Lesen Sie die eingereichten Abschlüsse gegen das, was das Management sagt. Der Vorstandsvorsitzende von Hive5 beschrieb den Konzern öffentlich als bereits profitabel, während die zuletzt eingereichten Abschlüsse Verluste von EUR 755.000 für 2022 und EUR 410.000 für 2023 auswiesen. Der Konzern erreichte 2024 tatsächlich einen ersten Nettogewinn von EUR 55.000, die Aussage wurde also am Ende wahr. Wahr war sie nicht, als sie getroffen wurde, und gezeigt hat das nur der Abschluss.

Schritt drei: Messen Sie die echte Konzentration, nicht die Länderzahl

Hier sind die meisten Privatanlegerportfolios schwächer, als sie aussehen. Plattformen präsentieren Anbahnerlisten als Merkmal der Diversifikation; die Arithmetik hinter der Liste sagt oft das Gegenteil.

PeerBerrys eigenes Update zu H1 2026 teilt Anlegern mit, dass sie Kredite von 30 Kreditanbahnern der Aventus Group finanzieren können, die in 16 Ländern tätig sind, nach 28 in 15 Ländern in Q1 2026. Lesen Sie diesen Satz genau: Die Zahl und die Länderstreuung gehören beide einem einzigen Konzern. Sechzehn Länder Reichweite sind sechzehn Länder Exponierung für eine einzige Bilanz und nicht sechzehn unabhängige Gegenparteien. Die Plattform listet durchaus Anbahner ausserhalb dieses Konzerns, in erster Linie Gofingo und Lithome, und die gemeldete Aufteilung lautet rund 80% Aventus, 15% Gofingo und 5% Lithome, wobei unabhängige Analysen den Anteil von Aventus nach Volumen auf über 83% beziffern. So oder so kauft man sich, wenn man dort EUR 5.000 auf fünfzig verschiedene Kredite verteilt, Diversifikation über Kreditnehmer und nahezu keine über Gegenparteien.

Das ist kein Vorwurf. PeerBerrys ausstehendes Portfolio erreichte im Juli 2026 EUR 144,27 Millionen bei 100% ordnungsgemäss bedienten Krediten, und Aventus gehört zu den besser kapitalisierten Anbahnern am Markt. Konzentration ist keine Schwäche. Sie bedeutet, dass Ihr Ergebnis eine Wette auf ein einziges Unternehmen ist und kein Portfolio, und entsprechend sollte die Positionsgrösse ausfallen.

Das Muster wiederholt sich im gesamten Segment, und in mehreren Fällen ist es vollständig:

Am schärfsten zeigt Debitum, warum eine Zahl von Namen für sich genommen nichts aussagt. Auf der Plattform erscheinen neun Emittenten. Der grösste, LFDF, hält allein rund EUR 52 Millionen, also rund 86% eines Portfolios von EUR 58,4 Millionen, und sieben der neun, zusammen rund 87%, sind mit einem einzigen Familiennetzwerk verbunden oder gehören Debitums eigenen Aktionären. Der zweitgrösste, Sandbox Funding SIA, gehört zu 66,85% und 33,15% zwei Debitum-Aktionären, sein Rückkaufversprechen lässt sich also nur gegenüber einem Unternehmen geltend machen, das den Leuten gehört, die die Plattform führen.

Schritt vier: Prüfen Sie, wem die Plattform gehört und wem der Anbahner

Konzentration ist ein Mengenproblem. Überschneidende Eigentümerschaft ist ein Problem der Unternehmensführung, und keine Klausel im Kreditvertrag löst es.

Bei PeerBerry hält Andrejus Trofimovas 50% der Plattform und ist zugleich Vorstandsvorsitzender der Aventus Group, aus der mehr als 80% ihrer Kredite stammen; diesen Anteil erwarb er im August 2022. Bei Lendermarket gehören Aaro Sosaar über dieselbe estnische Holdinggesellschaft 100% von Lendermarket Limited und 100% der Creditstar Group AS, und die Plattform wurde im April 2019 als Finanzierungskanal für Creditstar geschaffen. Bei Twino gehören Armands Broks sowohl die Plattform als auch der Kreditkonzern. In jedem dieser Fälle entscheidet eine einzige Partei, welche Kredite gelistet werden, wie sie bepreist werden, wie Risiken offengelegt werden und wie schnell Anleger erfahren, wenn etwas schiefgeht.

Mintos, die im Segment die beste Anbahnerdiversifikation hat, kennt eine eigene Variante des Problems auf Aktionärsebene. Aigars Kesenfelds hält über AS ALPPES Capital rund 30,5% von Mintos und etwa 43% der Eleving Group, der Muttergesellschaft von Mogo, das selbst ein bedeutender Anbahner auf der Plattform ist. Der Mintos Risk Score ist ein echter Transparenzvorteil, und er wird von einer Plattform festgelegt, deren grösster Aktionär davon profitiert, wenn Anleger einen nahestehenden Anbahner finanzieren. Mintos hat sich zu diesem Interessenkonflikt öffentlich nicht im Detail geäussert.

Nichts davon macht diese Plattformen betrügerisch, und mehrere zahlen Anlegern seit Jahren zuverlässig aus. Es bedeutet aber, dass die Stelle, die das Kreditrisiko beurteilt, und die Stelle, die es eingeht, häufig dieselben Personen sind, und Sie sollten keine ungünstige Beurteilung eines Unternehmens erwarten, das dem Beurteilenden selbst gehört.

Regulierung beseitigt das Anbahnerrisiko nicht

Der beste Beleg findet sich bei der am stärksten lizenzierten Plattform am Markt. Mintos hält eine MiFID II-Wertpapierfirmenlizenz der Latvijas Banka, und seine Notes fallen unter das EU-Entschädigungssystem für Anleger, das 90% des Nettoverlusts bis zu EUR 20.000 je Anleger abdeckt. Dieses System greift nur, wenn Mintos selbst Instrumente oder Guthaben nicht zurückgibt. Auf den Ausfall eines Anbahners ist es nicht anwendbar, und genau das ist es, was sich gerade abspielt.

Bei Nera Capital, einem 2011 gegründeten irischen Kreditgeber, der ab Ende 2024 Notes auf Mintos mit Renditen um 12% listete, sind mehr als EUR 61 Millionen an Anlegerkapital gebunden. Im März 2026 eröffnete die britische Solicitors Regulation Authority eine Solvenzprüfung von rund 80 britischen Anwaltskanzleien; diese Kanzleien stellten die Zinszahlungen an Nera freiwillig ein, und im April 2026 endeten die Zahlungen an die Anleger. Mintos hat die Position nicht als Ausfall eingestuft. Bis Mai 2026 fanden Nera-Notes selbst mit einem Abschlag von 30% auf den Nennwert keine Käufer, und das ist der Preis, den der Markt selbst für das Risiko ansetzt. Stand August 2026 lagen rund 28,8% des Mintos-Portfolios in der Wiederbeschaffung.

Das ist nicht die erste Häufung. 2020 scheiterten bei Mintos siebzehn Kreditanbahner mit rund EUR 118 Millionen an Anlegerrisiko, darunter Finko, dessen armenische Tochter Varks am 24. März 2020 die Lizenz verlor und dabei rund EUR 20 Millionen ungedeckt liess. Im März 2022 wurden acht russische Anbahner eingefroren. Bei Lendermarket führten die Liquiditätsprobleme von Creditstar dazu, dass ein Teil der Anlegergelder bis zu 720 Tage ausstehend blieb, weit über die wiederholten Verlängerungen um jeweils 30 Tage hinaus, die die Verträge zuliessen, bevor die ausstehenden Zahlungen im Oktober 2025 abgearbeitet waren.

Die Lehre daraus ist eng und lohnt eine klare Formulierung: Eine Plattformlizenz schützt Sie gegen das Scheitern der Plattform. Sie schützt Sie nicht gegen das Scheitern des Unternehmens, das Ihr Geld aufgenommen hat.

Die Struktur ganz ohne Anbahnerebene

Ein zweites Modell beseitigt diese Risikokategorie, statt sie zu steuern. Auf einer Plattform für Direktkredite ist jedes Angebot ein namentlich genanntes kreditnehmendes Unternehmen mit eigener Geschäftsleitung, angegebener Mittelverwendung und Sicherheiten. Es gibt keinen zwischengeschalteten Kreditgeber, dessen Bilanz Sie zusätzlich beurteilen müssten.

Redaktionsempfehlung: Maclear

Maclear ist unsere bestplatzierte Plattform und arbeitet nach dem direkten Modell. Sie leihen einem namentlich genannten KMU Geld, nicht einem Kreditanbahner, der es weiterverleiht. Maclear handelt in jedem Kredit als Zahlstelle, Sicherheitenverwalter und Inkassostelle für die Anleger, mit Kreditnehmern in 15 Ländern und einer Mindestanlage von EUR 50. Die realisierten Renditen liegen bei 14,5 bis 14,9%, bei EUR 99,6 Millionen, die über die Plattform investiert wurden, und einem einzigen Ausfall in ihrer Geschichte, Vibroedil über EUR 150.000, was 0,15% nach Volumen entspricht. Sie steht unter der Aufsicht von PolyReg, einer von der FINMA anerkannten Selbstregulierungsorganisation, nach Artikel 24 des Schweizer Geldwäschereigesetzes.

Zwei Punkte sind dagegen abzuwägen. Die Aufsicht durch PolyReg deckt allein die Einhaltung der Geldwäschereivorschriften ab, nicht die Zahlungsfähigkeit und nicht den Anlegerschutz, und dahinter steht kein Entschädigungssystem. Und der Ausfall Vibroedil wurde aus den persönlichen Mitteln der Gründer beglichen und nicht durch Verwertung des Pfands, sodass die beworbene Sicherheitenkette gegen einen ausgefallenen Kreditnehmer noch nie vollzogen wurde.

Zur vollständigen Maclear-Bewertung | Maclear besuchen

Derselbe Test gilt für unsere eigene Empfehlung. Maclear veröffentlichte den Geschäftsbericht 2023 im Juni 2025, vierzehn Monate zu spät und ungeprüft, mit einem Verlust von CHF 118.379, und der Bericht für 2024 fehlte Stand Mai 2026 weiterhin. Die Prüfungen zur Geldwäschereibekämpfung für 2023 und 2024, unterzeichnet von Grant Thornton AG, sind veröffentlicht. Bei der Frage, die dieser Artikel stellt, nämlich wer das Unternehmen hinter Ihrem Kredit ist, antwortet Maclear direkter als jeder Marktplatz, den wir abdecken. Bei der finanziellen Transparenz auf Plattformebene liegt die Plattform hinter mehreren von ihnen.

Die Checkliste

Gehen Sie diese durch, bevor Sie auf einem Marktplatz irgendetwas finanzieren.

1. Notieren Sie den exakten juristischen Namen, das Land und die Registernummer des Unternehmens, das Ihnen das Geld schuldet, und nicht die der Konsumentenmarke.
2. Suchen Sie unter diesem Namen nach eingereichten Abschlüssen. Gibt es keine, behandeln Sie die Position als unbesicherten Kredit an eine unbekannte Bilanz.
3. Prüfen Sie Eigenkapital, Verschuldungsgrad und zwei aufeinanderfolgende profitable Jahre. Ein gutes Jahr beweist nichts.
4. Gruppieren Sie die Anbahnerliste nach dem letztlichen Eigentümer und berechnen Sie Ihre Konzentration neu. Namen und Länder sind irrelevant, wenn der Eigentümer derselbe ist.
5. Sehen Sie nach, wem die Plattform gehört und wem der Anbahner. Ist es dieselbe Person, rechnen Sie damit, dass Risiken eher spät als früh offengelegt werden.
6. Prüfen Sie mit P2P Buyback Guarantee Explained, ob eine Konzerngarantie ein Vertrag oder nur eine erklärte Richtlinie ist.

FAQ

Was ist ein Kreditanbahner beim P2P-Kredit?

Ein Kreditanbahner ist das Kreditunternehmen, das den Kredit mit eigenem Geld vergibt, die Kundenbeziehung behält und anschliessend eine Forderung auf diesen Kredit einstellt, die Privatanleger über eine Plattform finanzieren. Auf den meisten europäischen Marktplätzen ist er Ihre tatsächliche Gegenpartei: Die Plattform stellt Schaufenster und Zahlungsabwicklung, der Anbahner trägt die Kreditentscheidung und die Pflicht, einen ausgefallenen Kredit zurückzukaufen.

Ist das Anbahnerrisiko dasselbe wie das Plattformrisiko?

Nein, und beides zu verwechseln ist der häufigste Fehler im Segment. Plattformrisiko bedeutet, dass die Plattform scheitert oder mit Kundengeldern falsch umgeht, und dagegen wirken Lizenzen und Entschädigungssysteme. Anbahnerrisiko bedeutet, dass das Kreditunternehmen zahlungsunfähig wird, und dagegen wirkt keine Plattformlizenz. Nera Capital bei Mintos, mit mehr als EUR 61 Millionen an gebundenem Kapital seit April 2026, ist Anbahnerrisiko bei einer vollständig lizenzierten Plattform.

Wie finde ich heraus, ob Anbahner zum selben Konzern gehören?

Prüfen Sie die Eigentümerstruktur jedes Anbahners im nationalen Handelsregister seines Registrierungslandes und gruppieren Sie anschliessend nach dem letztlichen wirtschaftlich Berechtigten. Plattformen legen das häufig im Anbahnerprofil offen. Als Abkürzung achten Sie auf gemeinsames Branding, gemeinsames Management, einen gemeinsamen Namen der Holdinggesellschaft oder die Formulierung „group loan originators”, also Konzern-Kreditanbahner, die meist signalisiert, dass die gesamte Liste unter einer einzigen Muttergesellschaft steht.

Bedeutet eine hohe Zahl von Anbahnern, dass eine Plattform diversifiziert ist?

Für sich genommen nicht. PeerBerry listet 30 Anbahner der Aventus Group in 16 Ländern, und Aventus allein macht rund 80% oder mehr des Buchs aus, die effektive Zahl der Gegenparteien liegt also nahe bei eins. Mintos arbeitet mit mehr als 60 unabhängigen Anbahnern in 33 Ländern. Zählen Sie Bilanzen, nicht Marken.

Kann ich das Anbahnerrisiko ganz vermeiden?

Ja, indem Sie eine Plattform nutzen, die ohne zwischengeschaltetes Kreditunternehmen direkt an namentlich genannte Kreditnehmer verleiht, also das Modell, das Maclear verwendet. Das entfernt eine Ebene des Kreditrisikos, aber nicht die übrigen: Sie tragen weiterhin das Ausfallrisiko des Kreditnehmers, das Risiko der Sicherheitenverwertung und das Plattformrisiko, und Plattformen für Direktkredite sind typischerweise kleiner und weniger liquide als die grossen Marktplätze.

Was als Nächstes zu lesen ist

• P2P Buyback Guarantee Explained - was das Rückkaufversprechen des Anbahners abdeckt und auf welche vier Weisen es gebrochen ist.
• Mintos Nera Capital Crisis 2026 - das grösste laufende Anbahnerproblem im Segment.
• P2P Platforms That Failed - die Zusammenbruchshäufungen von 2020 und 2022 vollständig, mit Beträgen und Daten.
• PeerBerry vs Robocash - zwei Plattformen mit demselben Strukturmuster und sehr unterschiedlichen Bilanzen dahinter.
• P2P Collateral LTV Explained - was ein Pfandrecht und eine LTV-Quote tatsächlich wert sind, wenn die Verwertung beginnt.