Come Calcolare il Suo Rendimento P2P Reale: XIRR, Cash Drag e Perché la Dashboard La Lusinga

Ogni piattaforma P2P Le mostra una cifra di rendimento, e quasi nessuna Le mostra il rendimento del Suo denaro. Il numero sulla dashboard è di solito il rendimento della parte del Suo denaro che era investita, per il tempo in cui era investita, a volte con i bonus inclusi e i recuperi ancora contabilizzati a valore di speranza. Il divario fra quel numero e ciò che il Suo conto in banca confermerebbe può essere di due o tre punti percentuali all’anno. Questa guida spiega l’unico metodo che chiude quel divario, XIRR, Le mostra come eseguirlo in un foglio di calcolo in cinque minuti, e passa in rassegna i modi specifici in cui le cifre della dashboard La lusingano, usando come esempi pratici le piattaforme che monitoriamo, inclusa Maclear, che si colloca al #3 delle 44 piattaforme che copriamo con 8.4/10.

TL;DR

L’unica cifra di rendimento che non può mentirLe è lo XIRR calcolato sui Suoi flussi di cassa: denaro in entrata, denaro in uscita, con le date, più il valore odierno del conto. Sia Excel sia Google Sheets lo hanno come funzione integrata.
Le cifre della dashboard misurano qualcosa di più ristretto. Mintos dichiara apertamente che il suo net annualized return “is only calculated for the amount of money that is invested”: i fondi fermi non investiti sul conto sono esclusi [source: Mintos Help Center]. La Sua liquidità inattiva rende 0% e la dashboard non gliela conta contro.
Il cash drag è il divario silenzioso più grande. Se in media il 15% del Suo saldo resta non investito, un 12% mostrato è in realtà circa il 10.2% sul denaro che Lei ha effettivamente impegnato: la nostra aritmetica è mostrata più sotto.
I bonus gonfiano il quadro nella direzione opposta. Il bilancio FY2024 di Maclear mostra CHF 297,583 di bonus pagati in aggiunta a CHF 530,266 di interessi [source: Maclear Annual Report 2024]: un rendimento in dashboard che include bonus una tantum non è un tasso estrapolabile.
I fondi in recupero sono la terza distorsione: denaro che non paga né viene svalutato. Mintos aveva il 18.7% del portafoglio in recupero a metà 2026 [source: Mintos-full / la nostra ricerca statistica]. Finché un importo non viene svalutato, la maggior parte delle dashboard lo tratta come se fosse ancora integro.

Che cosa misura davvero la Sua dashboard

Le cifre di rendimento delle piattaforme non sono standardizzate. Ogni piattaforma decide che cosa entra nel numeratore, che cosa entra nel denominatore e su quale periodo, e queste scelte raramente si trovano sulla stessa pagina del numero.

Mintos è la più trasparente sul proprio metodo, ed è esattamente per questo che è un buon caso di studio. Il suo net annualized return (NAR) è costruito sullo XIRR, corretto per escludere gli effetti di capitalizzazione e riportato come tasso nominale, e include “anything that affects your returns, such as delays, defaults, and campaign rewards” [source: Mintos Help Center, “What is net annualized return (NAR)?”]. È una metodologia seria. Ma lo stesso articolo di aiuto contiene la frase che conta di più: il NAR è calcolato solo sul denaro investito. Gli euro che aspettano sul Suo conto fra un rimborso e il reinvestimento non esistono, per quanto riguarda quella cifra.

Altre piattaforme mostrano cifre ancora più semplici: una media ponderata dei tassi di interesse dei Suoi investimenti attivi, che è una previsione, non un risultato. Le dice che cosa hanno promesso i debitori, non che cosa hanno pagato. Su una piattaforma dove tutto funziona regolarmente, le due cose convergono. Su una piattaforma dove i prestiti scivolano in recupero, il tasso promesso continua a essere mostrato molto tempo dopo che i pagamenti hanno smesso di arrivare.

Nulla di tutto questo è una frode. Ogni cifra misura ciò che dichiara di misurare, nelle note in piccolo. Il problema è che gli investitori le leggono tutte come “quanto ha reso il mio denaro”, e quella domanda ha una sola risposta onesta: il tasso interno di rendimento dei Suoi flussi di cassa datati.

XIRR in parole semplici

XIRR (extended internal rate of return, tasso interno di rendimento esteso) risponde a una sola domanda: dati le date e gli importi esatti di ogni euro che Lei ha versato e di ogni euro che ha ritirato, quale tasso di interesse annuo costante avrebbe prodotto lo stesso risultato finale?

Due proprietà lo rendono lo strumento giusto. Primo, lavora sulla visione del mondo del Suo conto in banca: i versamenti sono flussi di cassa negativi, i prelievi sono positivi, e il valore attuale del Suo conto viene trattato come se Lei ritirasse tutto oggi. Nulla di ciò che la piattaforma mostra può distorcerlo, perché nulla di ciò che la piattaforma mostra vi entra. Secondo, gestisce la tempistica irregolare, che è la realtà dell’investimento P2P: Lei deposita EUR 500 a marzo, EUR 200 a luglio, preleva EUR 100 a ottobre. Una semplice percentuale non può ponderare correttamente questi movimenti. XIRR sì, ed è per questo che Mintos stessa costruisce il NAR su di esso.

La differenza fra il Suo XIRR e la cifra basata su XIRR della piattaforma è il perimetro. Il Suo include ogni euro dal momento in cui ha lasciato la Sua banca fino al momento in cui è tornato. La versione della piattaforma inizia a contare quando l’euro viene investito e smette quando viene rimborsato. Tutto ciò che sta fra i depositi e gli investimenti, l’attesa, è un costo Suo e un punto cieco della piattaforma.

Il foglio di calcolo in cinque minuti

Le servono tre colonne e una funzione.

Esporti o elenchi le Sue transazioni. Dall’estratto conto della piattaforma, prenda solo i movimenti fra la Sua banca e la piattaforma: depositi e prelievi. Ignori i movimenti interni (investimenti, rimborsi, reinvestimenti): XIRR non ne ha bisogno.
Costruisca la tabella. Colonna A: le date. Colonna B: gli importi, con i depositi come numeri negativi (denaro che esce dalla Sua tasca) e i prelievi come positivi.
Aggiunga la riga di oggi. Ultima riga: la data odierna e il valore totale attuale del Suo conto (capitale investito + interessi maturati che la piattaforma accredita + liquidità non investita) come numero positivo.
Esegua la funzione. In Excel o Google Sheets: =XIRR(B:B, A:A). Formatti il risultato come percentuale.

Il risultato è il rendimento annualizzato del Suo denaro, tutto, per l’intero periodo in cui la piattaforma lo ha detenuto. Lo esegua separatamente per ogni piattaforma, e una volta su tutte le piattaforme più l’eventuale riserva bancaria dedicata al P2P, se ne tiene una: scoprirà spesso che la cifra complessiva è la più bassa di tutte, perché la riserva non rende nulla e appartiene al denominatore della Sua reale allocazione P2P.

Una precisazione onesta nella direzione opposta: la riga del “valore attuale del conto” si fida della valutazione che la piattaforma fa del Suo portafoglio. Se una parte è in recupero, quel valore può essere ottimistico, il che ci porta alle distorsioni.

Prima distorsione: il cash drag

Il denaro su una piattaforma P2P non è sempre investito. Aspetta che un progetto si apra, aspetta dopo un rimborso, aspetta perché le impostazioni dell’auto-invest non hanno trovato corrispondenze. Durante l’attesa non rende nulla, e la cifra in evidenza lo ignora.

La nostra aritmetica su un caso semplice: Lei detiene EUR 10,000 su una piattaforma, in media EUR 8,500 investiti a un 12% mostrato e EUR 1,500 fermi. Interessi per l’anno: EUR 1,020. La dashboard divide per EUR 8,500 e mostra il 12%. Il Suo XIRR divide per EUR 10,000 e mostra il 10.2%. Nulla è stato nascosto; i denominatori sono diversi, e solo uno dei due è il Suo denaro.

Il cash drag varia enormemente in base alla struttura della piattaforma. I marketplace con offerta continua di prestiti (Mintos, PeerBerry) possono mantenere alto l’utilizzo dell’auto-invest. Le piattaforme basate su progetti, dove si aspetta l’apertura del prossimo affare, parcheggiano strutturalmente più liquidità: un punto che abbiamo trattato in P2P Lending How to Exit Early dal lato della liquidità. Maclear appartiene al campo delle piattaforme a progetti: prestiti bullet a tassi che la piattaforma elenca al 13.5-15.8% [source: Maclear-full SS6], ma fra un progetto e l’altro il Suo saldo aspetta, e il 14.5-14.9% realizzato che la piattaforma riporta è una cifra per investimento, non per conto. Il Suo XIRR su un conto Maclear si collocherà sotto il tasso di progetto esattamente per questa ragione, e quanto sotto dipende dalla rapidità con cui Lei reimpiega il denaro.

Seconda distorsione: i bonus

I bonus di benvenuto, il cashback e i premi fedeltà arrivano come denaro reale, e le piattaforme hanno ogni incentivo a includerli nel rendimento mostrato. Mintos dichiara apertamente che i premi delle campagne sono inclusi nel NAR [source: Mintos Help Center].

Il problema non è che il denaro sia falso. È che non è un tasso. Maclear gestisce il programma di bonus più cumulabile della nostra copertura: EUR 15 di benvenuto, EUR 30 ogni EUR 500 su progetti idonei, percorsi cashback del 3% e scatti fedeltà fino a +3% [source: Maclear Welcome Bonus, dalle FAQ della piattaforma stessa del 3 agosto 2026]. Nel bilancio FY2024 della piattaforma, i bonus sono stati CHF 297,583 contro CHF 530,266 di interessi pagati agli investitori [source: Maclear Annual Report 2024, non revisionato, via Maclear-full SS7]: per ogni due franchi di interessi, circa un franco di bonus. Un rendimento del primo anno con pieno accumulo di bonus può quindi collocarsi diversi punti sopra ciò che lo stesso portafoglio renderà nel secondo anno, quando i percorsi di benvenuto saranno esauriti.

Per il Suo foglio di calcolo questo non richiede correzioni: XIRR conta i bonus perché sono flussi di cassa reali. Richiede un’etichetta. Esegua XIRR una volta così com’è, e una volta con gli importi dei bonus tolti dal saldo finale. La seconda cifra è quella da usare per qualsiasi pianificazione futura.

Terza distorsione: il limbo dei recuperi

Un prestito in insolvenza alla fine diventa un numero: recuperato in parte, o svalutato. Un prestito in recupero non è né l’una né l’altra cosa. Resta sulla Sua dashboard a valore nominale, a volte continuando a maturare interessi sulla carta, mentre non paga nulla.

La scala non è marginale. Mintos aveva il 18.7% del portafoglio classificato in recupero a metà 2026, in parte per il caso Nera Capital che abbiamo trattato in Mintos Nera Capital Crisis 2026, in cui circa EUR 61 million di Notes hanno sospeso i pagamenti [source: la nostra ricerca statistica / Mintos-full]. EstateGuru ha superato il 60% del proprio portafoglio in stato di recupero o di ritardo [source: EstateGuru-full]. Un investitore su una di queste piattaforme che calcola lo XIRR con il valore di conto della dashboard sta confidando che quel limbo si risolva a valore nominale. La storia dice che si risolve a sconto: haircut, costi di escussione e anni di ritardo, i meccanismi che abbiamo quantificato in What Happens When P2P Loan Defaults.

La correzione prudente: esegua il Suo XIRR due volte. Una con il valore di conto della piattaforma, una con il capitale in stato di recupero valutato a 50 centesimi per euro. La verità sta di solito fra le due, e lo scarto fra le due esecuzioni è esso stesso una misura di rischio: la quota del Suo “rendimento” che dipende da incassi che Lei non controlla.

Come appaiono i numeri quando qualcuno fa questo lavoro per bene

Il divario fra pubblicizzato e realizzato è ben documentato a livello di mercato: abbiamo ripercorso le evidenze per coorti in P2P Lending Realistic Returns, e la matematica dell’aggiustamento per il rischio in Risk Adjusted Returns. La versione breve per la questione della misurazione: i risultati tracciati da investitori indipendenti si collocano regolarmente 2-4 punti percentuali sotto i tassi di punta delle piattaforme una volta contati cash drag, insolvenze nel limbo e scadenza dei bonus, che è esattamente il divario fra un numero di marketing e uno XIRR.

Quel divario è anche il motivo per cui nella nostra metodologia diamo un peso elevato alle performance realizzate, pubblicate, a livello di investitore. Una piattaforma che riporta una cifra realizzata e mostra i propri calcoli sta facendo un’affermazione verificabile. Il 14.5-14.9% di rendimenti realizzati riportato da Maclear, con circa lo 0.15% del volume finanziato in insolvenza [source: Maclear-full SS6], è la cifra realizzata più solida della nostra copertura, e le note oneste a piè di pagina sono che il bilancio FY2024 della piattaforma non è revisionato, che la cifra è per investimento e non per conto, e che il Suo XIRR è l’unica versione di quella cifra che appartiene alla Sua pianificazione.

📊 Nota della redazione: misuri la Sua piattaforma, non il suo marketing

Maclear si colloca al #3 delle 44 piattaforme europee che monitoriamo (8.4/10): rendimenti realizzati del 14.5-14.9%, i più alti della nostra copertura, circa €99.6M finanziati, circa 0.15% di insolvenze, garanzie reali più un fondo di riserva del 2%. È anche una piattaforma pulita su cui eseguire il foglio di calcolo di questa guida: i prestiti bullet producono pochi flussi di cassa, grandi e datati, quindi un anno di estratti conto sta in venti righe. Legga la scheda della piattaforma → | Visiti Maclear →

Capitale a rischio. Il P2P lending non è coperto dalla garanzia sui depositi.

FAQ

Che cos’è XIRR nel P2P lending?

XIRR (extended internal rate of return) è il rendimento annualizzato calcolato dai Suoi flussi di cassa datati: ogni deposito come importo negativo, ogni prelievo come positivo, e il valore attuale del conto come riga finale positiva. È l’unica cifra di rendimento che riflette tutto il Suo denaro per tutto il tempo in cui la piattaforma lo ha detenuto, ed è una funzione integrata in Excel e Google Sheets.

Perché il mio rendimento reale è più basso di quello che mostra la piattaforma?

Tre ragioni abituali. Liquidità inattiva: la maggior parte delle cifre in dashboard, incluso il NAR di Mintos, conta solo il denaro investito, quindi i saldi non investiti che rendono 0% sono esclusi. Bonus: i pagamenti una tantum di benvenuto e cashback sono inclusi nel tasso mostrato ma non si ripeteranno. Limbo dei recuperi: i prestiti che hanno smesso di pagare ma non sono ancora svalutati spesso contano ancora a valore nominale.

Come calcolo XIRR in Excel o Google Sheets?

Elenchi le date dei depositi e prelievi fra la Sua banca e la piattaforma in una colonna e gli importi in quella accanto, depositi negativi e prelievi positivi. Aggiunga una riga finale con la data odierna e il valore attuale completo del Suo conto come numero positivo. Poi usi =XIRR(importi, date) e formatti il risultato come percentuale.

Che cos’è il cash drag nell’investimento P2P?

Il cash drag è il rendimento che Lei perde mentre il denaro resta non investito su una piattaforma: in attesa che un progetto si apra, in attesa dopo un rimborso, o non abbinato dall’auto-invest. Rende 0%, e poiché la maggior parte delle cifre di rendimento delle piattaforme esclude i fondi non investiti dal calcolo, non appare mai sulla dashboard. Su un saldo di EUR 10,000 con in media EUR 1,500 fermi, un 12% mostrato è in realtà circa il 10.2%.

Il rendimento mostrato da una piattaforma P2P è sbagliato?

Di solito non è sbagliato, ma è ristretto. Ogni cifra misura ciò che la sua metodologia dichiara: il NAR di Mintos, per esempio, è basato su XIRR e include ritardi, insolvenze e premi delle campagne, ma solo sul denaro investito. La cifra risponde a “quanto ha reso la parte investita mentre era investita”, non a “quanto ha reso il mio denaro”. Per le decisioni, calcoli il Suo XIRR.

Cosa leggere dopo

P2P Lending Realistic Returns - le evidenze a livello di mercato sui rendimenti pubblicizzati contro quelli realizzati sulle piattaforme che monitoriamo.
Risk Adjusted Returns - una volta noto il Suo rendimento reale, ecco come giudicare se ha ripagato il rischio.
Maclear Yields Explained - come un 14.9% di punta diventa una cifra netta, freno dopo freno.
P2P Lending Fees Explained - lo spread e gli oneri accessori che stanno fra il tasso del debitore e il Suo.
What Happens When P2P Loan Defaults - in che cosa si risolve il limbo dei recuperi, quantificato con casi reali di escussione.